开源证券股份有限公司殷晟路近期对大金重工(002487)进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：多年海外布局开始兑现，Q2毛利率创三年新高》，本报告对大金重工给出买入评级，当前股价为24.67元。

大金重工(002487)

两海战略带动业绩跨越式增长，2023Q2毛利率创三年新高

(资料图片)

大金重工发布2023年半年报，公司2023H1实现营业收入20.61亿元，yoy-9.6%。实现归母净利润2.73亿元，yoy+55.1%。其中2023Q2实现营业收入12.1亿元，QOQ+41.1%，实现归母净利润1.98亿元，QOQ+164.8%。2023H1毛利率/净利率为24.0%/13.2%，2023Q2毛利率/净利率为27.5%/16.4%，分别环比+8.5pct/7.7pct。公司在行业内率先提出“两海战略”，2023H1实现海外单桩产品交付0-1的突破，多年海外布局开始兑现，高毛利海外海工业务将持续提升公司整体盈利能力。我们维持公司2023-2025年盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为10.2、18.0、21.7亿元，EPS为1.6、2.8、3.4元/股，对应当前股价PE为15.5、8.9、7.3倍，维持“买入”评级。

战略先发优势明显，亚太唯一出口欧洲海工

2023H1塔筒出口业务收入实现9.1亿元，yoy+32.57%，业务收入占比为44.2%，毛利率为27.1%。塔筒整体业务毛利率为22.3%，高毛利海外海工产品持续提升公司整体盈利能力。公司2019年率先成功开拓欧洲海风市场，2022年开始斩获海外订单，2023年至今签署欧洲海风订单7.43亿欧元，目前是亚太区唯一实现海工产品出口欧洲市场的供应商，基础硬件及软实力的先发优势明显。

搭建全球物流体系、研发下一代浮式基础产品，布局新增长曲线

公司目前与全球头部的浮式基础方案设计公司合作研发新一代浮式基础产品，同时，公司正在受邀参与和推进多项欧洲浮式基础项目的投标。此外，公司将依托于盘锦新基地，建设自有的船舶制造基地，打造自有专业运输船队，搭建全球物流体系，形成制造成本+运输成本+交期可控的独特竞争优势，积极寻求公司业务的新增长曲线。

风险提示：海外贸易政策变化超预期；公司产能释放不及预期；行业竞争加剧超预期；

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券(002926)杨睿研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为51.05%，其预测2023年度归属净利润为盈利10.3亿，根据现价换算的预测PE为15.27。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级2家，增持评级3家。

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